在科創板上市遇挫兩年多時間後，氫燃料電池製造商上海重塑能源集團股份有限公司（以下簡稱“重塑能源”）於2月29日晚間向港交所遞交上市申請。招股書顯示，重塑能源此次融資將近六成募資近用於氫燃料電池系統的研發與擴產，18%的資金用於氫能設備研發及擴產，17%的資金用於海外市場業務擴展，剩餘為運營資金。
根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年已售重卡氫燃料電池系統的總輸出功率計，重塑能源位居中國氫燃料電池系統市場第一，市場份額為25.9%。但由於氫燃料電池目前處於初步應用階段，國內氫能產業鏈企業普遍處於重投入、常年虧損狀態，重塑能源現時也尚未實現盈利。
3月1日，記者就公司未來是否考慮佈局氫燃料電池以外的領域等問題聯系重塑能源董秘，對方回復因目前處於靜默期，按監管要求暫無法回應。
上市之路波折
公開資料顯示，重塑能源成立於2015年，主要設計、開發、製造和銷售氫燃料電池系統，以及氫能裝備及相關零部件，並提供氫燃料電池工程開發服務。在此次赴港上市前，公司曾經歷兩次資本運作，均無果而終。
2019年7月份，重塑能源曾計畫出售股份。根據大洋電機公告，為進一步提高公司氫燃料電池業務的科技實力，擬以2.62億元收購重塑能源14.59%股權，淨資產增值率高達633.09%。但在深交所下達兩次問詢函後，大洋機電於同年8月份宣佈放弃收購。當時，大洋電機回復稱，因重塑能源出於自身業務發展和保護其全體股東權益的考慮，無法將原材料價格、成本、費用、客戶及往來的具體情況等予以公開披露，導致大洋電機回復無法滿足相應的資訊披露要求，最終決定終止交易。
此後，重塑能源便正式開啟上市之路。2021年3月份，公司申報科創板上市，計畫融資20.17億元。在經受的兩輪問詢中，公司應收賬款過高等問題被重點關注，隨後，公司終止科創板上市。
重塑能源最新招股書則顯示，2021年、2022年、2023年前9個月，公司貿易應收款項及應收票據分別為12億元、15億元、16億元，分別占同期公司資產的47.8%、36.7%、42.4%。
對此，重塑能源表示，這是由於燃料電池汽車行業補貼政策影響，行業整體回款時間較長，平均貿易應收款項周轉期約1－2年；同時，由於公司部分下游客戶為整車廠，其在汽車產業鏈中處於相對強勢的地位，會根據自身資金情况、供應商合作關係等因素調節安排付款，導致重塑能源的實際回款週期較長。
盈利能力待考
現時，港交所已有兩家氫燃料電池企業上市——億華通和國鴻氫能，與之相比，重塑能源尚未表現出明顯的經營優勢。
重塑能源招股書顯示，2021年、2022年及2023年前9個月，公司實現收入分別為約5.24億元、6.05億元、2.19億元；同期，公司淨利潤分別為虧損約6.54億元、虧損5.46億元、虧損4.60億元。截至2023年9月30日，公司持有的現金及現金等價物為7.36億元。
記者注意到，為支撐業務發展，重塑能源曾在2022年12月份進行了一輪融資，共引入了35家投資人，其中包括國家製造業轉型陞級基金、一汽解放、宇通客車等。截至目前，重塑能源第一大股東為公司董事長林琦，持股14.55%；中石化資本為公司第二大股東，持股14.33%。
一年多後，重塑能源選擇赴港上市再募資，公司在招股書中透露，其注意到中國氫燃料電池產業正處於從政策導向向市場導向轉向的窗口期，公司積極地採取了多種措施，以推動產品從中國示範城市群向非示範城市群的推廣。
根據弗若斯特沙利文資料，燃料電池汽車是現時主要驅動全球氫燃料電池銷量增長因素，預計到2027年全球氫燃料電池市場將達到48754.2MW，期間複合年增長率預計為72.5%。為此，重塑能源與國內外商用車製造商、汽車配件製造商和能源企業，如宇通客車、一汽解放、杭叉、正泰集團、日本豐田汽車、德國大陸集團和舍弗勒集團等均建立了業務關係。
按照重塑能源計畫，公司預計募資後將燃料電池電堆的年產能擴大至約2萬臺，將膜電極的年產能擴大至600萬片，並將雙極板的增至約300萬片。
廈門大學中國能源研究院院長林伯强向《證券日報》記者表示：“現階段氫燃料電池由於市場規模較小、運用場景較少，且跟一般的常規電池相比，成本較高，囙此很難構成競爭力，短期內企業實現盈利比較困難。現時，氫燃料電池企業基本都在試點推廣，往往收益來源於各項補貼。”
重塑能源能否憑藉此次上市擴大市場規模實現盈利，仍有待關注。本報記者孫文青
