「酒類流通第一股」華致酒行2023年收入首破百億，但公司現狀卻難言十全十美。
財報數據顯示，公司2023年實現營收101.21億元，年增16.22%，歸母淨利2.35億元，年減35.78%；扣非後淨利1.79億元，較去年同期下滑46.86%。這也是公司連續第二年出現增收不增利的情況。
作為“名酒金牌服務商”，華致酒行的經營情況一直被視為行業終端管道的參考。過去兩年間，白酒整體消費市場承壓，疊加茅台等酒企持續加碼直銷通路、提高出廠價，「賣得越多，賺得越少」似已成為華致酒行面臨的一個難題。這也讓華致酒行愈發重視利潤更高的精品酒業務。
此外，中國酒類流通領域市場集中度低，而企業數量眾多，華致酒行雖然去年營收突破百億元，但公司在業界整體市佔率仍偏低。
該公司的現狀也引發了投資者的擔憂，較2023年高點的35.4元/股，目前公司股價接近「腰斬」。
收入首破百億元 公司稱暫無加速開店計劃
華致酒行邁入“百億俱樂部”，是公司發展史上的里程碑，也是國內酒類流通行業誕生的第一個“百億級”酒行。
從去年的產品類別來看，白酒產品依舊是華致酒行收入的主要來源。白酒、葡萄酒、進口烈酒分別為營收93.95億元、4.87億元和1.43億元，年變動20.02%、-19.86%和-4.42%。
綜觀全年，第四季單季實現營收18.68億元，總量雖然最少，但年增幅最高，為52.11%。
在公司2023年度業績說明會上，華致酒行董事長吳向東就營收首破百億元表示：公司的保真連鎖品牌效應持續擴大，公司連鎖店分銷能力不斷提升；其次公司基於對市場需求的精準研判，春節、中秋節、國慶日動態調整銷售策略並及時備貨，行銷工作調度有序。此外；公司不斷豐富產品矩陣，精品酒的持續開發支撐了產品多角化發展。
時間軸拉長來看，華致酒行近年規模上的成長十分明顯。在2021年，公司擁有華致酒行、華致名酒庫連鎖店2,000多家、優質零售終端10,500餘家。目前，該公司優質零售終端已達30,000多家。
營收從37億元到突破百億元，華致酒行僅花了5年。其收入規模的不斷增長與行業整體結構性繁榮息息相關。
前瞻產業研究院及相關數據顯示，2016—2022年，中國酒類流通產業市場規模呈現穩定波動趨勢。2022年，中國酒類流通產業市場規模超過1.1兆元。
目前中國酒類市場集中度不斷提升，在流通市場整體規模不變的情況下，作為「名酒金牌服務生」的華致酒行自然受益。
值得注意的是，美國市場在2017年就呈現前十大和前五名經銷商分別佔據全美酒水（含烈性酒及紅酒）市場74%和64.4%銷售額的局面。根據機構研究報告，作為中國“酒業流通第一股”，華致酒行的市場份額卻尚不足1%。
前瞻研究院在2023年8月的報告中表示，我國酒類流通產業屬於充分競爭產業，由於我國分銷管道多樣、零售終端分散、產業起步較晚，佔市場較大份額的大型龍頭企業較少，我國酒類流通業集中度低。2022年，產業代表性企業華致酒行、名品世家的市佔率佔不到1%。
市場集中度低，企業數量眾多，華致酒行近年來越發感受到產業競爭的壓力。不過，在到達百億元規模後，公司似乎也將主動放慢規模的擴張。
對於投資人提出的「是否會加速開店」問題，吳向東在2023年度業績說明會上表示：目前暫無加速開店的計劃，公司會對合作夥伴進行嚴格甄選，從合作夥伴的經營管理能力、資源狀況以及經費實力進行綜合考量，並會結合所在地經濟發展狀況、消費水準、同業競爭狀況及店面選址等因素進行綜合評估。
名酒銷售佔比提高 公司毛利率下滑
多年前，吳向東曾提出，要「永做名酒廠金牌服務生」。
有券商分析認為，2023年華致酒行穩定白酒茅五瀘等頭部品牌配額，標品貢獻主要收入來源，同時精品酒銷售持續推進。
但有些投資人似乎「高興」不起來，原因還是在於賣名酒不怎麼賺錢。
該公司整體毛利率已從2019年的約21%下滑至2023年的約11%，其中，2023年公司白酒（按產品分）毛利率為9.24%。
2023年，這已是公司連續兩年增收不增利。分地區來看，除華北地區毛利率微增以外，華東、華南、華中、電商均出現毛利率的下滑，其中，電商板塊及華南地區毛利率最低，僅6.86%及5%，遠低於公司的平均毛利水準。
對於毛利率的下滑，公司管理層也在業績說明會上作了解釋：白酒市場大部分產品價格承壓，公司為順應市場需求，主動調整產品結構，名酒銷售佔同比提高；名酒方面，因市場需求變化，部分名酒毛利下降，但符合市場整體趨勢。
2016年至2018年上半年，茅台系列、五糧液系列產品合計為華致酒行貢獻了超八成的收入。其銷售的53度飛天茅台和52度普五產品超半數為從酒商直接採購，其餘則透過供應商採購。
上市之後，華致酒行不再單獨公佈茅台、五糧液系列酒相關收入佔比。但在2021年4月，吳向東在業績說明會上表示，公司「'茅五'等名酒營收佔比仍高達70%」。
2018年—2022年期末時，公司預付款項較當年年初的成長分別為4.83%、112.99%、2.57%、161.83%、40.39%。對於預付款項的成長，公司在2019年—2022年年報中解釋主要因為預付茅台、五糧液等酒企的款項年增所致。
2019年—2023年，公司對前五大供應商的採購額，佔總採購額的比例分別為60.51%、49.98%、53.14%、35.17%、37.81%。
2017年至2021年，華致酒行的毛利率均約20%。可於去年11月以來，茅台與五糧液相繼宣布提高出廠價，但市場終端價格並未明顯提升。可見，終端批價未變，產品出廠價提升，華致酒行利潤承壓。
《每日經濟新聞·將進酒》記者註意到，2023年公司預付款項迎來上市以來的首次下滑，為17.92億元，較年初減少34.6%。
對此，公司財務總監胡亮鋒回應道：“預付款項的減少，為公司與主要供應商的付款政策調整所致。”
精品酒板塊：將持續研發新品
公司在年報中表示，公司與國內外知名釀酒企業及大型酒類流通商建立了長期、穩定的合作關係，經銷的產品包括飛天茅台、普通五糧液等知名酒品。同時，公司與國內酒商合作開發了「貴州茅台酒（金）」「荷花酒」「釣魚台精品酒（鐵蓋）」「古井貢酒1818」「虎頭汾酒」「習酒窖藏1988（鎏金）」「金酒鬼」「金內參」「賴高淮作品1989」等多款優質、暢銷酒品，是上述產品的總經銷。
賣得越多，賺得越少。這也讓華致酒行愈發重視利潤更高的精品酒業務。浙商證券在去年10月的研報中表示，2023年第三季華致酒行營收年增13.35%，預期目前標品仍為營收主要貢獻來源，精品酒為獲利主要貢獻來源。
公司也始終宣稱，努力成為具有國際影響力的精品酒水行銷和服務商。
公司旗下負責精品酒銷售的子公司包括華致精品酒水商貿有限公司。該公司2023年實現營收15.56億元，年減58.4%，淨利1.09億元，年減26.97%。較2021年3.1億元的淨利相去甚遠。
公司主管也在2023年度業績說明會上表示：根據公司製定的年度精品酒行銷策略，2023年持續加大精品酒市場投入，導致精品酒的利潤貢獻率下降。
對於精品酒業務的下一步規劃，公司在2023年度業績說明會上表示：公司一直與各名酒廠保持長期穩定的合作關係，也在持續不斷地進行新品研發，並會擇時上市。
而對於2024年度的具體策略規劃，吳向東在績效說明會上表示：將以保真體系和嚴苛管理築牢品牌信用基石，持續增強產業鏈上下游的粘性，緊抓機遇拓展全通路銷售網絡，做好上至國內外知名酒企的深度合作，下至終端網點和消費者的精細化服務；同時，加速數位化轉型，積極發展新媒體管道，實現對用戶消費全場景需求下的個性化、精準化、快速化響應。
