近日，紐約商品交易所的COMEX黃金盤中最高突破2570.4美元/盎司，世界黃金協會(World Gold Council)最新數據顯示，全球實物黃金ETF連續第三個月流入，7月流入約37億美元。截至7月末，全球黃金ETF總持股增加48噸至3,154噸。
黃金持續受到投資人的關注，公募基金對黃金價格中樞上移持樂觀態度，短期市場交易層面的波動可能放大，依然有回檔風險，可持續關注、考慮逢低佈局。
同花順iFinD數據顯示，截至8月21日，易方達黃金ETF、博時黃金ETF場外D/I類、國泰黃金ETF、博時黃金ETF、國泰黃金ETF、華安黃金易(ETF)年內累計漲幅均已超19 %，黃金ETF漲幅最低的也在15%以上，黃金ETF今年以來平均漲幅17.95%，平均表現遠超其他各型基金。
金價今年以來已上漲超20%，5月後黃金開始走出2300-2400美元的震盪行情，對於這一波漲幅，廣發基金投顧團隊認為，首先，金價並不是突然破2500美元大關的。 COMEX黃金期貨價格在7月底、8月初就已經接近2500點位，但在上週才突破這個點位。其次，本輪大漲與3-4月的行情有一些共通點，例如都受到了地緣政治風險增加、避險情緒放大的推動。
拆分來看，主要有四方面的共同作用:
1.聯準會降息預期提振，美元走弱帶動黃金走強。上週，美國公佈數據顯示，7月消費者物價指數年增2.9%，連續第四個月回落是2021年3月以來首次重回「2字頭」經濟數據的不及預期疊加高層發話，使得聯準會降息的期待得到了進一步強化，推動了近期美元走弱、黃金走強的行情。歷史上，降息週期中黃金的表現一直是比較亮眼的，尤其是在經濟不確定性增加的情況下。聚焦年初來兩輪黃金價格上行情，皆有市場提前交易聯準會降息預期的內在因素。
2.地緣政治風險上升，市場避險情緒放大。近期，中東緊張局勢和俄烏衝突持續擴大等地緣政治風險不斷提升，市場的恐慌情緒推動著資金湧向更加穩健的資產，而黃金作為避險資產之一，需求量自然也有所增加，從而推動金價進一步走高。
3.「黑色星期一」錯殺後的補漲。 8月5日，資本市場經歷“黑色星期一”，全球股市及大宗商品市場均出現大幅波動，COMEX黃金期貨價格也隨之下跌。但隨著日圓套息平倉交易的消退，以及美國衰退交易或被證偽，悲觀情緒集中釋放後，全球經濟預期出現快速反彈，前期受到衝擊的日股和美股也迎來大漲，大宗商品全線反彈，某種程度上也帶動了貴金屬黃金的同步走強。
4.黃金投資需求的成長和黃金ETF資金的流動。根據世界黃金協會發布數據顯示，7月全球黃金ETF連續第3個月實現淨流入。當月全球實體黃金ETF流入37億美元，為2022年4月以來最強勁的月度表現;全球黃金市場日均交易額達到2500億美元，環比增長27%。不僅是各國央行對黃金的購買量不斷攀升全球機構投資者和個人投資者也積極購入黃金，這也為黃金市場走強提供了堅實的資金基礎。
國泰基金認為，聯準會降息“箭在弦上”，金價升溫預期火熱。本週，聯準會將在北京時間8月22日凌晨發布政策會議紀錄。隨後，在北京時間8月23日晚間，聯準會主席鮑威爾將在傑克森霍爾年會上就當前經濟前景發表演說。芝加哥商品交易所的FedWatch工具顯示，聯準會9月降息25個基點的可能性為70.5%，降息50個基點的可能性為29.5%。回溯過往，金價在聯準會降息週期中大概率受益。 1990年至今聯準會5次的降息週期，黃金價格在4個降息週期中上漲。隨著降息預期的增強，實際利率下降預期增強，這對無需支付利息的黃金投資無疑有利。這也是為什麼，眾多機構近期對於黃金的「看漲」態度明確。總結來說，金價還漲不漲得動，只有時間能給答案。但至少現在，很多人覺得它還漲得動。
華夏基金認為，每一輪黃金牛市的助推因素都與其時代脈絡緊密相扣、各有不同。然而，無論時代如何變遷，大多數的時候都圍繞著與黃金自身特徵息息相關的幾條真實定價邏輯：①金融屬性：黃金不生息，但持有美國國債有利息，10Y美債實際利率作為持有黃金的機會成本，與黃金價格有顯著負相關。 ②避險屬性：金融、經濟、地緣政治大幅波動或危機時往往提升黃金避險需求，帶來風險溢酬。 ③貨幣屬性：黃金對美元體係有一定的替代性，美元信用削弱將利好黃金。 ④商品屬性：黃金能抗通膨，美元會隨通膨貶值，所以全球通膨越高，黃金價格越高。資金對聯準會降息預期的搶跑、對於寬鬆週期的期待時常成為黃金行情上漲的催化。
對於黃金未來走勢如何，國泰基金認為，世界黃金協會發布的最新數據顯示，今年上半年，全球央行的黃金儲備增持規模達到483噸，年增幅達5%，創下同期歷史新高。在美元信用體係受到挑戰、全球地緣動盪頻繁推動資產儲備多元化的大背景下，全球央行的購金步伐或不會很快停下來。當前基本面上，金價觸及歷史高位，短期市場交易層面的波動可能放大，仍有回檔風險；可持續關注、考慮逢低佈局。
作為居民大類資產配置的重要一環，黃金該如何配置？
華夏基金認為，黃金這種永遠閃閃發光的貴金屬，它的歷史會怎樣長久的發展下去，誰也無法預測。但黃金超過幾千年的歷史讓人頗有理據地認為，將來的後代子孫也會對黃金傾心。經歷了上漲後，黃金本身的收益風險特徵並沒有改變，由於黃金可以對抗通膨和地緣政治風險的特性，以及與股票、債券、大宗商品等其他大類資產走勢的低相關性，這保證了其在大類資產配置中的價值仍然突出。黃金更適合作為投資組合的一環而非重倉或單一佈局，興業證券透過研究發現，理論上低風險偏好組合最優黃金添加比例在1%-2%，中風險偏好組合最優黃金配置比例為10%-17%，通常的部位佔比在5-10%即可。(記者張明江)
