高瓴創投接連投資具身智能項目；國投廣東創投基金等入股芯粵能半導體；百億級平安大基金發起設立，將引導險資長期「活水」流向科創企業…近期，多個新案例顯示創投本投早、投小、投硬科技的趨勢不斷強化。
市場人士預期，隨著創業投資支持科技創新政策不斷完善，股權市場塑造發展新動能新優勢、培育發展新質生產力、支持區域產業發展的角色將會進一步增強。
新政策引領投向轉變
多面向數據顯示，創投基金投早、投入小、投硬科技的趨勢不斷強化。
從投資階段來看，股權機構投資輪次不斷前移。中信證券觀察到，天使輪、 Pre-A輪、A輪的投資金額合計佔比已從2019年的24.9%提升至2024年上半年的38.7%；政府類資金的投資階段也從中後期向新創期和種子期遷移。
從投資方向來看，綜合機構數據分析， 2024年上半年VC（創投）/PE（私募股權投資）主要關注電子資訊、醫療健康和先進製造等領域，其中，半導體、生醫、資訊化服務、醫療器材及人工智慧等細分賽道表現活躍。此外，投資機構頭部化趨勢明顯，專業化能力也不斷提升，投資方向大幅切換到先進製造和硬科技賽道。
從投資板塊看， VC/PE機構青睞科創板、創業板。投中網發布的報告顯示，2024年上半年，共有55家具有VC/PE背景的中國企業上市，VC/PE機構IPO滲透率為56.70%。具體而言，上交所科創板、紐交所VC/PE滲透率均為100%；深交所創業板、深交所主機板機構滲透率超過70%。
中信證券經營管理委員會執行委員朱燁辛表示，自2024年以來，股權市場的政策支持力道不斷增加。隨著新「國九條」「創投十七條」等政策文件出台，股權市場「長錢長投」的生態可望逐步建立，「募資管退」全鏈條的政策環境與管理制度可望不斷完善，科技、產業、金融可望形成良性循環。
讓更多創投資本成為耐心資本
壯大耐心資本是為科創引「活水」的長遠之計。目前，相關面向正加大力度，鼓勵引導更多創投資本化身耐心資本，投早、投小、投硬科技。
從資金來源來看，政府引導基金作為天然的耐心資本，能夠為長期、高風險創新項目提供穩定且持續的資金支持。近期多地紛紛設立新的創投基金，進一步激發科創企業活力。
廣州啟動總規模達100億元的天使母基金投資業務，採取「母子基金」+直投方式運作，聚焦廣州戰略性新興產業，探索佈局未來產業，重點傾斜種子期、天使期早期計畫。湖南提出，計畫用三年左右時間，省財政將累計出資約240億元，協同聯動省屬國企出資約800億元，帶動市縣加大投入，引導撬動社會資本，形成規模達3000億元的金芙蓉基金。
清華大學國家金融研究院院長田軒表示，透過股權投資方式，政府可對產業發展方向進行佈局，參與所投企業長期經營發展決策，引導社會資本等優質資源投入產業鏈關鍵環節的技術創新及新產業培育，進而提升資源分配效率，促進產業結構轉型升級與區域經濟平衡發展。
「真正發揮政府引導基金耐心資本的屬性，需要進行更市場化的機制設計，發展政府引導基金，提升'國家隊'資本的耐心程度。」田軒建議。
保險資金負債久期長、資金規模大、穩定性高，能夠為長期專案提供持續的資金支持，也是耐心資本的代表。目前，中國人民銀行已設立「證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）」。多家保險公司表示，已著手研究SFISF相關業務，正積極為參與業務做準備，以幫助公司盤活資金存量、用好增量，儲備更多長期入市「子彈」。
有效激發創投活力
業內人士預期，隨著相關部門不斷激發創投活力，打通「募款管退」循環梗阻，股權投資生態將更趨良性，更好支持投早、投小、投硬科技。
從募資端來看，未來更多長期資金可望進入科技賽道。「半導體、生醫、新能源等方向的專款仍有較多的待投資金。」中信證券研究報告分析稱。
在投資端，培育發展新質生產力、實現高水準科技自立自強、塑造發展新動能新優勢已成為股權市場的共識。在政策引導支持與產業轉型需求的共同作用下，未來股權投資方向將逐步轉向智慧製造、數位經濟等領域。
在退出端，「以退定投」的趨勢不斷強化，更符合「硬科技」導向的產業上市退出的管道更為通暢，併購與股轉等產業整合方式有望成為股權市場的重要退出途徑。海望資本執行總裁孫加韜建議，鼓勵設立各類併購產業基金，支持一大批與新質生產力相關的本土優勢企業加大併購力度，透過併購消化掉一部分同質化的企業、上市價值不大的小市值企業，培育出一批根植於中國本土的、具有全球影響力的科技引擎企業。（）
