上市券商三季報日前正式揭露完畢。儘管經紀與投行條線依然承壓，但相較於二季度，上市券商經營情況已回升。數據顯示，今年前三季共有13家上市券商的營收規模超過百億元，九成以上取得了獲利，但產業內分化依然較為明顯。頭部券商機構的產業集中度進一步提升，中小型券商則在業績成長上呈現更大亮點。
13家營收規模超百億元
Wind數據顯示，截至今年三季末，共有13家上市券商的營收規模超過百億元。其中，中信證券以461.42億元的營業總收入位居各券商榜首，並實現了同比0.73%的成長。華泰證券緊隨其後，營業總收入為314.24億元，年比實現了15.41%的成長。此外，國泰君安、中國銀河的營業總收入也均在200億元以上，分別為290.01億元、270.86億元。
淨利方面，僅有海通證券、天風證券、錦龍股份3家上市券商前三季虧損，其餘則均取得了盈利，佔比超九成。前三季歸母淨利超過百億元的共有中信證券、華泰證券兩家，分別為167.99億元、125.21億元。國泰君安、招商證券、中國銀河、廣發證券及東方財富的歸母淨利超過60億元，分別為95.23億元、71.50億元、69.64億元、67.64億元以及60.42億元。
從業績成長率來看，儘管上市券商仍有半數以上年減，但相較於第二季已有回升。營收成長速度方面，前三季上市券商中共有18家營業收入年增，其中兩家增逾100%，還有7家增逾10%。歸母淨利成長率方面，前三季年增的上市券商共有23家，佔比接近半數。不過，仍有8家券商歸母淨利年減超過40%。
東方證券分析師王晶表示，第三季券商業績已有了明顯改善，加之9月底以來A股市場信心提振，券商業績有望進一步改善。
產業分化進一步凸顯
整體來看，前三季產業內分化呈現較明顯的趨勢。頭部券商機構的產業集中度進一步提升，而部分中小型券商則在業績成長上出現較大亮點。
今年前三季度，華泰證券業績成長明顯，不僅營業收入與歸母淨利均位列產業第二，年比也分別實現了15.41%、30.63%的成長。單季來看，華泰證券第三季共實現淨利72.11億元，年增137.98%，單季獲利規模超過中信證券成為業界第一。
同時，作為券商行業備受關注的首例頭部併購案例，國泰君安今年前三季度的淨利潤為95.23億元，超越了2023年全年的93.74億元淨利潤。前三季度，國泰君安營業收入和淨利同樣分別實現了7.29%、10.38%的較快成長速度。其中，第三季共實現歸母淨利45.07億元，年增56.17%。
但作為被併購方的海通證券，前三季營收規模掉出了前十名隊列，年減42.86%，歸母淨利則為-6.59億元。單季來看，該公司第三季營收為40.34億元，年減28.03%；淨虧損16.13億元。對於業績下滑的原因，海通證券解釋稱，主要是其他業務收入、手續費及佣金淨收入、投資收益等減少。同時，還有包括中金公司在內的部分頭部券商前三季業績同樣有所下滑。
不過，儘管頭部機構業績成長存在分化，但證券業的馬太效應依然顯著。 Wind數據顯示，前三季營收規模超百億的13家券商總營收合計超2634億元，佔比近七成，而其餘30餘家券商營收合計約在千億元左右。
與頭部券商相比，中小券商則在業績成長表現上更為亮眼。如錦龍股份、東興證券、紅塔證券前三季營業收入成長明顯，分別為213.09%、168.23%、85.52%。首創證券、華林證券等6家券商前三季營收實現了10%以上的增幅，其中也多為中小型券商。同時，紅塔證券、東興證券前第三季歸母淨利成長率均超過了100%，分別為203.85%、100.73%。第一創業、國盛金控、錦龍股份、首創證券、華林證券、山西證券6家券商成長率在50%以上。
政策可望催化第四季業績提升
今年以來，受權益市場波動、IPO發行常態化等因素影響，市場交投活躍度較為低迷，券商機構在經紀業務、投行業務方面都面臨一定的業績壓力。相較之下，券商的自營業務成為各機構第三季業績扭轉的關鍵。
Wind數據顯示，以「合併利潤表」的「投資收益+公允價值變動收益」計算，前三季43家券商的自營業務合計為1379.64億元，年增24.35%；同期，經紀、投資、資管業務及利息淨收入的增速則均為負值。
自營業務方面，前三名依舊為頭部券商，中信證券前三季自營收入超200億元，華泰證券、國泰君安則均在100億元以上。此外，還有一些中小券商的自營收益超過歸母淨利。如紅塔證券自營收入為9.48億元，高於淨利的6.52億元。哈投股份、東興證券、興業證券、南京證券等券商自營收入也都超過了淨利。
相比之下，券商經紀、投行業務更為承壓。根據Wind統計，可比的45家上市券商前三季經紀業務手續費淨收入合計超670億元，較去年同期下滑13.64%。中信證券、國泰君安、廣發證券、華泰證券、中信建投等經濟業務收入排名靠前。投資銀行業務方面，各機構投行業務手續費淨收入合計為219.23億元，較去年同期下滑38.07%，多家大券商手續費淨收入較去年同期下滑超過20%。
在機構人士看來，進入10月以來，A股單日成交額屢次破兆元，市場交投活躍度大幅上升。證券業的經紀業務景氣度可望迎來反轉。政策效果的進一步顯現也有望催化產業四季業績提升。
