12月11日至12日，中央經濟工作會議在北京舉行。會議明確提出「要實施適度寬鬆的貨幣政策」。 12月9日召開的中央政治局會議在對明年的宏觀調控政策定調時，也明確提出「實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策」。相較於近年來的政策取向，財政政策從“積極”轉為“更加積極”，貨幣政策從“穩健”轉為“適度寬鬆”，意味著政策“組合拳”的升級。上一次使用「適度寬鬆」定調貨幣政策還是16年前。 2008年11月，在應對國際金融危機的背景下，中國提出實施“適度寬鬆的貨幣政策”，以促進經濟快速復甦，此政策延續至2009年和2010年。自2011年以來，中國貨幣政策一直堅持“穩健”，時至今日再提“適度寬鬆”。
為維持經濟合理成長速度，需要實施適度寬鬆的貨幣政策。國家統計局公佈的數據顯示，中國國內生產毛額今年第一季年增5.3％，第二季增長4.7％，第三季增長4.6％。前三季國內生產毛額年增4.8％，而今年政府確定的發展預期目標是成長5％左右。同時，2025年是「十四五」規劃的收官之年，受疫情影響，「十四五」規劃在GDP成長方面並未提出明確要求。但要達成「十四五」計畫提出的「到2035年人均國內生產毛額達到中等發達國家水準」目標，那麼「十四五」時期的年均GDP成長率要維持在4.83％以上。因此，維持經濟合理成長是實現2035年願景的題中之義，適度寬鬆的貨幣政策從需求端著手，可以擴張總需求，穩定經濟成長。
經濟情勢面臨不確定性和挑戰，需要加強超常規逆週期調節。當前，全球經濟面臨下行壓力，區域性衝突此起彼伏，科技革命和產業變革風起雲湧，加之美國的對華關稅政策、中歐貿易摩擦、產業鏈重組等挑戰，使中國經濟面臨錯綜複雜的外部環境。 2008年，中國為因應國際金融危機曾啟動適度寬鬆的貨幣政策，如今為了因應經濟面臨的不確定性和挑戰同樣需要加強超常規逆週期調節。
現階段，中國經濟需求收縮、供給衝擊、預期轉弱的問題仍存在。根據國家統計局的數據，1—10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額較去年同期下降4.3％。其中，國營控股企業實現利潤總額年減8.2％；股份制企業實現利潤總額下降5.7％；外商及港澳台投資企業實現利潤總額增長0.9％；私營企業實現利潤總額下降1.3％。工業企業獲利信心不足，投資乏力。適度寬鬆的貨幣政策和更積極的財政政策向市場傳遞正面訊號，有力提振各方信心。
當前經濟運作基礎支撐貨幣政策適度寬鬆。 2024年11月份，全國居民消費價格較去年同期上漲0.2％。 1—11月平均，全國居民消費價格較上年同期上漲0.3％。 2024年11月份，全國工業生產者出廠價格較去年同期下降2.5％。 1—11月平均，工業生產者出廠價格比去年同期下降2.1％。目前CPI和PPI運作在低位元區間。 10月，中國貨幣供應量M1年減6.1％，M2年增7.5％，均處於低位區間。目前的貨幣供給量和物價水準能夠支撐貨幣政策適度寬鬆，並無太大通膨壓力。
適度寬鬆貨幣政策將維持流動性適度充裕，擴大信用規模。因此，貸款市場利率可望進一步下行，推動實體經濟融資成本下降。存款準備率也有望進一步下行，向市場釋放更多流動性。中國人民銀行或進一步買進債券，維護流動性合理充裕。在適度寬鬆貨幣政策下，經營主體信貸環境將更為寬鬆，進而促進消費與投資。融資成本的下降也將推動科技創新、產業創新，加速發展新質生產力。同時，貨幣政策重回適度寬鬆還可以對股市、樓市起到一定提振作用。（袁正 長江經濟帶研究院高級研究員，西南財經大學經濟學院教授）
