今年以來，A股詢價轉讓市場頗為火爆。
據上海證券報記者統計，截至10月13日，今年已有128家上市公司公告139次詢價股份轉讓計劃，累計詢價轉讓金額達589.74億元。 而2024年全年，僅有54家公司公告62次詢價轉讓計劃，累計轉讓金額約146.32億元。
“詢價轉讓升溫並非偶然，而是政策引導、市場需求與制度優勢共同作用的結果。” 北京德和衡律師事務所高級聯席合夥人劉玲玲在接受上海證券報記者採訪時表示，詢價轉讓是註冊制下的創新性制度安排，自2020年試點以來，其逐步展現出平衡股東減持與市場穩定的獨特價值。
上海中因律師事務所高級合夥人鍾建表示，詢價轉讓呈現「火爆」態勢，其核心邏輯在於制度設計的陽光化——既有效防範各種不規範行為，也有利於資本市場的市場化、法治化建設，最終實現多方共贏局面。
規模激增：
今年詢價轉讓金額已超580億元
近期，行業頭部企業紛紛披露詢價轉讓計劃，獲得市場廣泛關注。
9月30日晚，市值超4000億元的互聯網金融龍頭東方財富公告稱，公司股東陸麗麗、沈友根擬合計轉讓價值58.02億元股份。 這已是沈友根年內第二次啟動詢價轉讓。 7月，其已通過該方式轉讓約1.59億股股份，涉及金額34.4億元，兩次轉讓累計規模超過90億元。
同日，新易盛披露了股東詢價轉讓計劃書，公司實控人高光榮擬轉讓股份約1143.07萬股。 公司隨後公告顯示，本次詢價轉讓價格初步確定為328元/股，股份轉讓總金額為37.5億元，受讓人為16家機構投資者。
上述兩家公司是今年以來詢價轉讓市場火熱態勢的縮影。
數據顯示，截至10月13日，今年以來A股公司詢價轉讓的公告次數與總金額分別為139次和589.74億元;2020年至2024年，詢價轉讓次數分別為3次、8次、14次、23次和62次，累計詢價轉讓金額分別為34.08億元、44億元、72.87億元、120.39億元和146.32億元。
從行業分佈看，自2020年以來，出現詢價轉讓的190家公司主要分佈在電子、計算機、醫藥生物等行業。 按涉及公司數量排序，電子、醫藥生物、機械設備行業位居前三，分別有58家、27家和20家; 按詢價轉讓金額計算，電子行業以357.85億元居首，計算機（182.3億元）和非銀金融（92.42億元）緊隨其後，醫藥生物、電力設備、通信等行業的金額均超過50億元。
與2024年相比，今年詢價轉讓的行業格局出現明顯變化：非銀金融、通信、醫藥生物等行業轉讓金額呈爆髮式增長，而此前較為活躍的電力設備則降速明顯。 其中，非銀金融的增長主要因東方財富驅動，其相關股東年內兩次詢價轉讓合計超90億元。
從公司市值維度看，詢價轉讓市場呈現小市值公司次數占優，大市值金額主導的特徵。 今年以來139次詢價轉讓中，市值小於100億元的次數為82次，佔比58.99%; 市值大於500億元的轉讓次數僅13次，佔比不足10%。 但從轉讓金額看，市值大於500億元的詢價轉讓金額達303.71億元，佔今年總金額的51.5%; 市值小於100億元的公司，其詢價轉讓金額佔比僅14.80%。
雙向驅動：
政策支援與市場需求共振
試點五年來，詢價轉讓已成為A股上市公司股東“有序退出”的主要路徑之一。
劉玲玲分析稱，詢價轉讓機制相對靈活且對市場衝擊較小，在“合規、有序、可預期”的前提下，自然成為部分股東實現股權退出的優選工具。
2020年8月，詢價轉讓制度率先在科創板落地試點，瀾起科技、安恆資訊等科創板公司更是多次使用詢價轉讓工具實現原始股東退出。 今年4月，詢價轉讓正式落地創業板。
同時，機構投資者規模的持續提升，也為詢價轉讓提供了更強的承接能力。 中國證券投資基金業協會的數據顯示，截至8月末，我國公募基金規模突破36萬億元，再創歷史新高。
劉玲玲稱，詢價轉讓對機構的吸引力主要體現在兩方面：一是詢價轉讓的折扣率較高，且單次轉讓份額較大，機構可較快完成建倉; 二是6個月的鎖定期，符合機構投資者的長期投資策略。
據記者統計，2020年以來，詢價轉讓的平均折扣率（折扣率=詢價轉讓基準日收盤價/發行價格-1）總體增加。 2020年至2024年，平均折扣率分別為8.7%、13.82%、12.29%、10.72%和14.20%。 2025年以來，折扣率進一步攀升至約19%。
對上市公司而言，部分企業通過詢價轉讓引入長期戰略投資者，優化股東結構，為公司長期發展提供支援。
“今年以來，A股市場出現了上漲行情，科技股表現尤為突出，此時股東有較強的套現意願，而詢價轉讓幫助他們在不直接衝擊二級市場的情況下實現減持。” 劉玲玲稱。
價值接力：
以「陽光化」實現多方共贏
詢價轉讓機制以其整體可控的折價水平，相對溫和的市場衝擊，作為一項創新性制度安排，正加速重塑A股的減持生態。
鍾建認為，詢價轉讓的“火爆”態勢，其核心本質在於制度設計的陽光化。 這一特質使其顯著優於大宗交易、協議轉讓等方式，更利於實現共贏格局。
從減持方視角看，詢價轉讓通過券商協助進行詢價，以標準化程式確定轉讓價格與受讓物件，有效規避了協議轉讓等方式可能存在的暗箱操作風險，為股東提供了可預期、規範化的退出管道。
對股份受讓人而言，陽光化的詢價機制構建了透明、公平的交易環境。 轉讓價格通過市場化詢價形成，減少信息不對稱帶來的決策偏差，有助於其更精準地評估投資價值。
對於二級市場投資者來說，詢價轉讓的陽光化特質發揮了重要的市場保護作用。 相關研究表明，相較於大宗交易、協議轉讓等方式，詢價轉讓對股價的影響更為平緩，維護了市場公平秩序，切實保障了中小投資者的合法權益。
從監管的維度看，詢價轉讓的標準化流程與透明化操作降低了監管難度。 監管部門可通過清晰的流程節點，跟蹤交易動態、核查交易合規性，強化了監管效能。
劉玲玲表示，作為連接一級市場退出與二級市場承接的橋樑，詢價轉讓憑藉減持效率高、對二級市場衝擊小、能引入長期機構投資者等優勢，在減持新規約束下展現出獨特價值。
“詢價轉讓對二級市場直接衝擊較小，一定程度上打通了風投和長期機構對接通道，有利於風險投資市場的長期健康發展。” 和泰資產董事長徐捷告訴上海證券報記者。
