5月11日，國家統計局公佈4月全國居民消費價格（CPI）和全國工業生產者出廠價格（PPI）數據。 4月份，CPI環比上漲0.3%，同比上漲1.2%。 PPI環比上漲1.7%，同比上漲2.8%。
中銀國際證券高級巨集觀分析師張曉嬌表示，受國際能源價格上漲的輸入性影響較大，4月CPI同比增速和PPI同比增速均好於萬得一致預期。
展望下一階段，民生銀行首席經濟學家溫彬認為在國內供需關係改善、外部輸入性因素以及低基數效應疊加作用下，物價整體將延續企穩回升走勢，呈現CPI 溫和上行、PPI結構性回升的格局。
CPI環比由降轉漲 同比漲幅擴大
4月CPI環比由降轉升，上漲0.3%，符合季節性規律，CPI同比漲幅從上月的1.0%擴大至1.2%，超出市場預期。
在東方金誠研究發展部執行總監馮琳看來，4月CPI環比季節性轉升，同比漲幅擴大，主要是當月國際原油價格大幅上漲向國內傳導，對沖了食品價格下跌帶來的影響。
國家統計局數據顯示，4月汽油價格環比大幅上漲12.6%（上月為11.1%），同比漲幅擴大至19.3%（上月為3.8%）。
“僅此一項影響CPI同比上漲約0.56個百分點，是當月CPI同比漲幅擴大的首要原因。” 馮琳分析稱。
4月食品價格環比下降1.6%。 分項來看，隨著氣溫回暖，時令蔬菜與水果大量上市，價格持續下滑，蔬菜價格環比下跌6.4%，水果價格環比下跌2.3%，均低於季節性水準; 豬肉價格環比下跌5.7%，但4月下旬已有所反彈; 受飼料成本上升、階段性供應偏緊影響，雞蛋價格環比上漲2.7%。
受清明節假期、五一假期和部分地區春假影響，4月出行服務需求明顯增加，交通、住宿價格都出現較為明顯的上漲，帶動當月服務價格同比上漲0.9%，漲幅較上月擴大0.1個百分點。
受全球AI投資熱潮帶動記憶體等電子元件價格大幅上沖影響，4月手機等通信工具價格同比上漲4.2%，漲幅較上月擴大1.6個百分點。
展望下一階段，溫彬認為，多重因素支撐CPI溫和上行。 其一，隨著穩就業、擴內需、促增收等各項措施落地顯效，居民消費意願和能力逐步修復，會帶動服務與商品價格上漲;
其二，霍爾木茲海峽目前通航量遠低於衝突前水準，商業航運短期內難以實質性恢復，油價大概率維持高位震蕩;
其三，去年同期基數較低。 不過，食品價格或拖累CPI漲幅。 供應寬鬆格局尚未根本扭轉，加之天氣轉熱抑制豬肉消費需求，豬肉價格在二季度將延續低位運行; 蔬菜、水果逐步進入供應旺季，價格將保持季節性下降趨勢。
PPI環比、同比漲幅均明顯擴大
4月PPI環比上漲1.7%，漲幅較上月擴大0.7個百分點。 主要受環比加速上漲推動，再加上去年同期基數小幅走低，4月PPI同比漲幅較上月大幅加快2.3個百分點至2.8%，遠超預期。
馮琳分析認為，4月PPI環比、同比漲幅均明顯擴大，主要受國際油價上漲並加速向國內相關行業傳導驅動，同時，國內反內卷及半導體產業鏈價格上漲也對PPI漲勢加快起到一定拉動作用。
4月PPI環比漲勢加快，仍主要受國際輸入性因素拉動。 3月以來國際油價快速沖高，並逐步向國內產業鏈傳導，4月國際油價上行對國內石油相關行業PPI的拉升作用進一步顯現。 當月石油和天然氣開採業、石油煤炭及其他燃料加工業、化學原料和化學製品製造業、化學纖維製造業、橡膠和塑膠製品業價格環比分別上漲18.5%、16.4%、8.3%、5.6%、1.7%，漲幅較上月分別加快2.7、10.6、4.7、2.2和1.1個百分點。
“這是4月PPI環比漲幅擴大的主要原因。” 馮琳表示。
馮琳指出，今年以來，國內繼續推動反內卷，相關行業市場競爭秩序持續優化並帶動價格改善。
4月煤炭開採和洗選業價格上漲1.9%，鋰離子電池製造價格環比上漲1.6%，漲幅較上月分別擴大1.8和1.5個百分點;新能源車整車製造價格下降0.1%，降幅較上月收窄0.7個百分點。
值得一提的是，4月煤炭價格上漲，除因供給側反內卷外，也受到國內電煤補庫存需求有所釋放、高油價推升替代性的非電用煤需求等需求側因素提振。
馮琳還指出4月光纖製造價格環比上漲22.5%，外存儲設備及部件價格上漲3.2%，背後是今年以來全球AI投資熱潮持續，國內算力需求也在快速增長，持續推動晶元產業鏈價格上漲。
展望下一階段，溫彬認為，PPI結構性回升，上中下游價格修復分化顯著。 上游原材料價格受輸入性因素影響，漲幅顯著。 中游製造業在上游成本傳導帶動下溫和跟進，其中新動能行業因供需格局好、定價權強，價格將持續上行，而傳統加工製造業價格漲幅有限。 下游生活資料受制於終端需求偏弱，價格或基本持平，使得PPI回升難以有效傳導至CPI，物價從結構性回升走向全面性改善仍需時日。
政策方面，馮琳談到，近期物價水準上升較快，出口整體延續高增勢頭，意味著當前國內巨集觀政策會階段性向穩物價傾斜，主要著力點會放在推動以高技術製造業為代表的新質生產力較快發展等方面，降息降准等穩增長政策加力的時點會延後。
