全球快時尚電商巨頭SHEIN（希音）今日（24日）正式啟動香港首次公開發售（IPO），招股期至8月27日，預計9月1日於港交所主板上市，股份代號（00625）。是次發行2.8億股B類股份，香港公開發售佔一成，招股價範圍47.6至49.5港元，集資額上限約138.6億港元（約17.8億美元），較早前市傳的20億美元目標略低。每手100股，入場費約4,999.9港元。聯席保薦人為高盛、摩根士丹利及摩根大通。
獨創“小單快返”模式 日均上新逾4,700款
SHEIN定位為全球線上時尚生活品牌，2025年服務約160個市場的2.7億活躍客戶。其核心競爭力在於自主研發的“大規模自動化小單快返”（LATR）營運系統，被視為解決時尚行業“多樣性、速度與庫存”三角難題的終極方案。截至今年3月底，平台提供超過200萬個服裝款式，今年首季平均每日新增約4,700款新設計，充分展現敏捷供應鏈優勢。
用戶持續擴張 今年首季意外轉虧
活躍用戶數由2023年的1.9億增至2025年的2.7億，複合年增長21.2%；截至今年3月底止12個月，更達2.8億名。收入方面，2025年全年淨收入總額418.5億美元，按年增8%；今年首季淨收入90.5億美元，微升1.1%。然而，去年淨利潤20.6億美元，按年倒退38.7%；今年首季更錄得虧損9,900萬美元，相比2025年同期盈利約4億美元，業績明顯受壓。
政策風險浮現 美歐關稅豁免取消成挑戰
集團解釋，美國自2025年5月起取消“小額豁免”待遇，歐盟亦擬取消150歐元低值貨件關稅豁免，對依賴直郵模式的SHEIN構成直接衝擊。公司已啟動正式報關程序，並透過提價、本地庫存及履約調整應對，惟美國銷售增長一度受挫，履約成本佔比上升；歐盟市場貢獻約三成淨收入，未來成本增加或對業務造成重大不利影響。管理層強調，美國市場近期已見正常化跡象，並將在歐盟採取類似合規措施。
引入博裕、騰訊等7名基石 認購3.8億美元
為增強市場信心，SHEIN引入7名基石投資者，包括博裕（Boyu）、Tiger Global、General Atlantic、騰訊（00700）、景林、泰康人壽及瑞銀資管新加坡，合共認購3.8億美元股份，設有六個月禁售期。業界認為，大型機構參與有助穩定首日表現。
招股周期緊湊 27日定價
公開認購將於8月27日中午截止，同日定價，31日公布分配結果，9月1日正式掛牌。作為年內焦點新股，其超購倍數及首日走勢勢成市場風向標。投資者宜細閱招股文件，審慎評估監管及營運風險。
