日前，國務院印發的《關於加強監理防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》（以下簡稱「新'國九條'」）提出，推動股票發行註冊制走深走實，增強資本市場制度競爭力，提升對新產業新業態新技術的包容性，更好服務科技創新、綠色發展、國資國企改革等國家戰略實施和中小企業、民營企業發展壯大，促進新質生產力發展。
「新'國九條'及若干配套規則，將進一步促進資本市場支持科技創新。」中航證券首席經濟學家董忠雲在接受記者採訪時表示，首先，在上市條件上，提高主機板、創業板上市標準，完善科創板科創屬性評估標準，以盡量滿足科技創新企業的融資需求；其次，鼓勵並支持科技創新企業透過併購重組，實現產業整合與技術升級；同時，加強了對科技創新企業資訊揭露的監管，建立更靈活、市場化的退市機制，促使科技創新企業規範經營。
增強上市條件適應性與引導功能
資本市場為科技創新企業提供了重要的融資機會和流動性管理工具，這對處於新創及成長階段的科技公司而言尤其關鍵。
根據Wind資訊數據統計，今年以來，資本市場已為35家策略性新興產業企業提供了總計263.24億元的首發融資支持。
諾瓦星雲公司相關負責人對《證券日報》記者表示，登陸資本市場的初衷是尋求更大的成長機會。公司透過首發募集資金16.29億元，為後續研發投入、市場擴張等發展計畫提供了支持，從而切實地助力了公司業務高品質發展。同時，也提升了公司關注度與品牌形象。
適當的上市條件和板塊定位對於許多新創公司而言，是其匹配發展資本資源的重要一環。為此，在新「國九條」指引之下，證券交易所修訂了相關規則，以增強上市條件和板塊定位的適應性和引導功能。
以創業板為例，新修訂的《創業板股票上市規則》適度提高創業板第一套上市標準的淨利潤指標，將最近兩年淨利潤指標由5000萬元提高至1億元，並新增最近一年淨利不低於6,000萬元的要求，突顯公司的抗風險能力；適度提高創業板第二套上市標準的預計市值、收入等指標，將預計市值由10億元提高至15億元，最近一年營業收入由1億元提高至4億元，支援規模、產業及發展階段適應創業板定位要求的企業上市。
從成長階段公司來說，為了協助其透過併購重組實現資源整合，提升市場競爭力與創新能力，新「國九條」提出，加強併購重組改革力度，多措並舉活躍併購重組市場。為此，證券交易所修訂《上市審核委員會和併購重組審核委員會管理辦法》，適當放寬科創板、創業板小額快速適用範圍，允許配套融資用於支付本次交易現金對價，將配套融資額度優化為“不超過上市公司最近一年末經審計淨資產的10%”，支持上市公司透過併購重組提升投資價值等。
在東源投資首席分析師劉祥東看來，證券交易所修訂管理辦法，為上市公司併購重組提供了更便利的條件和更規範的作業流程。成長階段的上市公司可以透過併購重組等方式，更有效地整合和利用技術、人才、資金等各方資源，並擴大公司市場份額，增強對市場的控制力，以進一步提升企業的盈利能力和市場競爭力。
打造多元化資本市場產品體系
制度上的完善優化，為科技企業匯聚創新資源提供了有力保障的同時，新「國九條」也明確提出，進一步暢通「募資管退」循環，發揮好創業投資、私募股權投資支持科技創新作用。推動債券和不動產投資信託基金（REITs）市場高品質發展。穩慎有序發展期貨和衍生性商品市場。
董忠雲對《證券日報》記者表示，借助資本市場豐富多元的產品體系，能為科技創新提供全方位的財務支持，從而推動技術成果的加速落地和新質生產力的快速發展。
具體來看，「創業投資和私募股權為早期科技創新提供了關鍵資金來源，助力技術研發和市場推廣。同時，債券和REITs市場的發展可為科技園區和研發中心等基礎設施提供長期穩定的融資。長程鳳朝對《證券日報》記者表示。
以債券產品為例，2022年5月份，科創債應運而生，以推動交易所債券市場資金精準高效流入科技創新領域，更好發揮債券市場在服務國創新驅動發展戰略和產業轉型升級中的積極作用。
程鳳朝認為，透過這種多元化的產品體系，不僅能夠為處於各個發展階段的科技公司提供資金保障，還有助於這些企業更有效地應對市場和技術的不確定性，促進其持續創新和成長，進而實現資本的高效配置與科技創新的深度融合。
展望未來，劉祥東對《證券日報》記者表示，在新「國九條」的指引下，期待進一步完善債券發行和交易機制，降低融資成本，推動REITs市場的規範化發展，吸引更多長期資金投資科技創新領域的不動產項目。
完善板塊定位明確市場預期
事實上，不論是製度上的完善優化，還是產品體系上的多元發展，本質上都離不開完善多層次資本市場體系這一根本要求。為此，新「國九條」提出，堅持主機板、科創板、創業板和北交所錯位發展，深化新三板改革，促進區域性股權市場規範發展。
同時，滬深北證券交易所也紛紛修訂相關配套規則，進一步完善板塊定位，明確市場預期。
具體來看，主機板市場方面，滬深交易所新修訂的《股票發行上市審核規則》從行業地位、業績規模、核心技術工藝、行業發展趨勢、經營穩定性等維度，進一步具體化主機板「大盤藍籌「定位，突顯產業代表性、增加科技元素，明確要求發行人、保薦人對主機板定位進行評估研判。
同時，科創板方面，上交所修訂《科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》，進一步完善科創板定位掌握標準，支持並鼓勵「硬科技」企業在科創板發行上市。創業板方面，深交所完善創業板定位相關要求，進一步從促進新質生產力發展要求出發，明晰創業板「三創」「四新」的掌握邏輯和標準，適度提高反映創新企業成長性的相關指標。北交所則基於服務創新中小企業的市場定位對相關規則進行了適應性調整。
在劉祥東看來，證券交易所對主機板上市條件的完善，以及科創板和創業板定位把握標準的進一步明確，將有助於優化資本市場結構，突出不同板塊的特色和優勢，更好地滿足科技創新企業不同階段的融資需求，促進科技創新企業的快速成長與壯大。
程鳳朝表示，此次“1+N”系列監管政策的出台，凸顯了監管體系形成“相輔相成的有機整體”，將進一步助力科創企業做大做強。隨著一系列具體政策措施陸續落地，不僅支持了科技的發展，也保護了投資者的利益，確保科技進步與資本市場的健康發展相得益彰。
