「目前中國股市已進入極具吸引力且滿足保險資金配置需求的估值區間。」日前，中國太保董事長傅帆在履新後首度接受媒體專訪時直言。
對於《關於加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》（以下簡稱「新'國九條'」）提出的建構支持「長錢長投」的政策體系，傅帆在回答中國證券報記者提問時表示，公司希望保單方面能為保險資金長期持有股票等權益資產創造條件。同時，公司目前在積極回應落實新“國九條”，內部正在對管理機製做出相應調整，更加重視對長期投資收益的評估。
傅帆認為，中國股票市場整體上已具備相當的安全邊際和長期配置價值，保險資金是長期資金，在市場被低估的時候，必須要有左側買入的勇氣，適度提高權益配置比例正當其時。
股市已具備相當的安全邊際
今年4月，資本市場新「國九條」出爐，其中對保險業發展作出相關部署，提出優化保險資金權益投資政策環境，落實並完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵開展長期權益投資。
「我們特別關注到新'國九條'對保險資金權益投資的管理和考核都提出了更高要求。特別在長期資金的考核機制方面，完善考核辦法將能夠更加貼近市場，對長期投資進行更加科學和全面評價。
近年來，隨著市場利率逐步下行和信用類固收資產的風險不斷暴露，固收類資產的配置壓力逐漸增加。同時，隨著經濟逐漸回升，中國股票市場整體估值水準變得愈發有吸引力，相當部分上市公司股息率已超越保險資金負債成本。
對於當下權益市場，傅帆直言：「中國股票市場整體上已具備相當的安全邊際和長期配置價值，我們是長期資金，在市場被低估的時候，必須要有左側買入的勇氣。與此同時，我們在權益投資領域確立的股息價值核心策略經過近十年來的投資驗證是成功的，相對同期滬深300指數實現超過11個百分點的年度溢價回報。 」
此外，據傅帆透露，「對於不同類型的保險機構，近年來績效評價辦法已做出一些差異化調整。我們希望透過對績效評價機制這個『指揮棒』的完善調整更好引導長期資金入市、支持資本市場發展，為保險資金長期持有權益資產創造條件。
繼續突出效益優先
作為紮根在上海黃浦江畔這片改革創新熱土上的金融企業，一直以來，中國太保都在積極打造高品質發展的新高地，與推動上海國際金融中心建設同頻共振。
2024年，中國太保管理階層正式迎來新舊交替，傅帆的角色由總裁變成董事長。面對身分的轉變，傅帆表示：「對個人而言，我感到責任更加重大。尤其是面對保險業的深度轉型，中國太保未來高品質發展之路應該怎麼走、走向哪裡，需要思考得更多、想得更遠。
近年來，保險業負債端和資產端經營壓力不斷上升，產業轉型也進入深水區。在此背景下，傅帆直言，中國太保始終將「穩健經營」作為核心價值觀，面對新的機會和挑戰，公司未來將做到三個「更加突出」：一是更加突出戰略引領作用，二是更加突顯價值創造功能，三是更加突顯管理模式提升。
「市場上有一個很通俗的說法，就是規模是面子，效益是裡子，現金流是過日子。我們要鞏固行業地位，必須要有一定的發展速度，實現規模合理增長，但是更要看重效益有效提升。
同時，作為國內唯一一家三地上市的綜合性保險集團，中國太保對保險綠色營運、綠色投資可能有更迫切的需求。根據傅帆介紹，2020年公司在倫交所發行GDR後，海內外投資人對中國太保ESG發展有更高預期，「因此我們從保險端、投資端和營運端等不同維度開展ESG建設，著力推動綠色金融產品創新，推出一系列綠色保險行業首創產品，綠色投資規模持續保持穩定增長。
多措並舉化解利差損風險
時隔多年，在2023年年報中，包括中國太保在內的多家上市險企紛紛調降長期投資報酬率、風險貼現率等經濟假設。其中，中國太保將長期投資報酬率假設從5%下調至4.5%、將風險折現率假設從11%下調至9%。
對此，傅帆解釋：「長期投資回報率假設與風險貼現率假設影響保險公司的一系列重要業績指標，行業慣例是通常不會輕易變動這些關鍵假設。但近年來市場利率中樞顯著下行且趨勢越來越明顯，疊加考慮資本市場高度波動等因素影響，基於公司評估價值的持續性與穩健性要求，我們根據對中長期宏觀經濟與市場環境的研判，將經濟假設下調有利於公司的可持續經營管理。
對於未來利率走勢，傅帆認為，需要綜合考慮宏觀經濟狀況、貨幣政策、國際經濟環境等因素。目前，全球經濟面臨復甦壓力，西方主要經濟體應對高通膨而採取的貨幣政策已對全球經濟產生長期外溢效應。在此背景下，中國可能會繼續實施相對寬鬆且更精準有效的貨幣政策，使得利率水準在未來相當長一段時間內保持在相對較低水準。
不過，市場利率中樞持續下行會使得保險公司面臨利差損風險。根據傅帆介紹，化解利差損風險可以在負債端、投資端、管理端三方面著力。在負債端，合理壓縮負債成本，調整產品結構；在投資端，調整資產配置結構，加強部分權益類資產的配置；在管理端，透過規範化管理和數位化應用來降本增效。
在傅帆看來，監理機關推動實施的「報行合一」將有效降低負債成本，「『報行合一』對保險業來說，不是新生事物。去年下半年以來，監理機關大力推動實施'報行合一'，目的是進一步促進行業回歸理性，真正發揮壽險業穿越週期的特性，夯實行業可持續發展的韌性。長期看，將有效降低負債成本，為產業長期穩定發展奠定基礎。
