伴隨我國人口老化程度日益加深，養老已成為全社會高度關注的議題。黨的二十大報告指出，要「發展多層次、多支柱養老保險體系」；中央經濟工作會議強調，要「發展銀髮經濟，推動人口高品質發展」；「退休金融」更是出現在中央金融工作會議中，成為金融高品質發展「五篇大文章」的重要組成部分。
退休金融的發展不僅事關國之大計和民生福祉，也與資本市場的高品質發展密切相關、相輔相成。一方面，資本市場可以助力退休金更好地分享實體經濟發展的紅利，實現保值增值；另一方面，退休金作為長期資金、耐心資本，也能成為資本市場的重要「壓艙石」。
近日，證券時報記者採訪了招商基金、博時基金、華夏基金、國泰基金和海富通基金等機構，圍繞養老金融，深度剖析公募行業在該領域的發展建設，探討如何做好養老金的投資管理，寫好「退休金融」大文章。
公募的退休金融大文章
目前，我國養老保障體系建設不斷完善，初步建構了以基本養老保險為第一支柱，以企業年金、職業年金為第二支柱，以個人商業退休金為第三支柱的退休金融體系。
公募基金業積極服務大眾理財，是國民財富管理的中堅份子。公募基金也是我國退休金市場化運作的主力軍，相較於銀行、保險等機構，公募基金雖然整體仍處於業務相對單一的位置，但優勢在於其投研體系、產品體系、客戶體系均已經相對完備，在多樣性、可延展性上相對較強。
公募基金已建構起退休金融多層次、多支柱協同發展業務格局，以政治性、人民性、專業性為引領，保障退休金融業務持續高品質發展。
一直以來，公募基金高度重視退休金融業務的發展與資源投入。目前，招商基金、博時基金、華夏基金、海富通基金、廣發基金、富國基金、易方達基金等11家公司成為擁有國內退休金「全牌照」的資產管理機構，取得企業年金管理資格、全國社保投資管理人資格、基本養老保險管理人資格，在退休金領域整體實力出眾，長期投研能力優異。
早在成立之初，華夏基金就將退休金業務作為公司策略發展方向，是業界首批全國社保、企業年金以及公募退休目標基金管理人，並率先發行退休目標基金。招商基金介紹，自2018年以來，公司歷次策略規劃均將退休金融業務作為「一核兩擎」中的重要一擎，並匹配資源助其快速發展。海富通基金自2003年成立開始，就將退休金業務視為發展的策略重點，高度重視針對退休金業務的資源投入。
公募基金產業不少機構實現退休金三大支柱全面佈局，累積了豐富的退休金投資管理服務經驗。
截至2024年第二季末，招商基金全口徑退休金融投資管理規模已超過4,000億元；華夏基金深耕退休金業務二十餘年，管理的各項退休金規模超過3,700億元；國泰基金目前退休金資產規模超過3200億元。
在產業蓬勃發展的黃金時代，公募基金勇於承擔引領長期投資與價值投資的主體責任，以穩健且可持續的投資回報，與持有者共享經濟發展紅利。在退休金投資領域，公募基金積極參與退休金融事業，不斷強化退休金的投資管理與服務能力，完善退休產品的設計佈局，為提高投資人長期持有體驗努力奮鬥。
華夏基金憑藉著優良的長期業績表現和嚴格的風險控制，獲社保基金會高度認可；招商基金近年來的企業年金投資管理規模增速始終穩居行業前列，年金基金管理業績得到了央企客戶和年金受託客戶的高度認可；國泰基金管理的單一含權組合、集合含權組合，2023年當年加權平均收益率、近三年年平均收益率均位列市場第一；海富通基金近三年的年金投資未發生信用風險事件，企業年金投資管理規模及投資組合數量快速成長。
國泰基金表示，將持續大力發展退休金業務，充分發揮機構投資人專業優勢，做好退休資金的投資管理與服務，促進資本市場與長期資金的相倚相利、正向循環，助力退休金三支柱建設，全力服務國家戰略。
在業務發展上，公募基金在專業人才、制度建置、投資培養、風險控制、產品研發、客戶服務上保障退休金融業務穩定健康發展，在組織架構上設立專責退休金融業務的團隊負責退休金融業務的開拓展業與投資管理，部分基金公司打造出退休業務子品牌。
招商基金設立了專責退休金融業務的退休金融業務總部、退休金投資部負責退休金融業務的開拓展業和投資管理，退休金業務子品牌「養老有招」統合公司優質資源協同推動退休金融業務的發展。華夏基金專屬資產配置部，負責退休金配置類組合投資，並與富達國際、羅素投資等國際知名機構在退休金領域進行全方位合作，引進全球領先的退休金產品管理理念與策略，全面提升退休金投資管理能力。除了設立專業專職的退休金投資管理與服務部門，海富通基金也成立了專門的公司級年金投資決策委員會，透過投決會機制實際保障客戶投資政策的落實。
退休金融瓶頸亟需突破
隨著我國老化程度的不斷加深，養老保障面臨巨大挑戰。當下，我國退休金融體系發展仍面臨退休金融產品創新不足、激勵作用尚不顯著等諸多挑戰，亟需突破發展瓶頸。
「退休金融業務是前期投入大、週期長，但回報週期也長且穩定的業務，在發展初期必須從宏觀層面給予重視與支持，才能按序完成依靠資源、收支平衡、成為資源的發展階段。住真正爆發式成長的市場機會。
「退休金融產品創新不足，差異化有待提升。」一家基金評估機構指出，退休金融產品存在同質化現象，另外一些金融產品養老屬性不夠突出，市場吸引力較差，公募基金業務較為單一，在退休金融發展上也存在業務發展較為同質化現象。
「從評估和激勵機制維度來看，傳統的公募基金從產業文化、機制建構上更為重視考核相對排名等方向，但退休金融業務的客戶需求更為複雜。」上述華南公募指出，除此之外，基金產品尤其是退休目標基金也沒有完全兌現社會的期望。
以目標日期型產品為例，產品設計的初衷其實相對適合養老類資金的配置，既不會錯過權益市場的機會，也能在臨近退休時適度規避投資風險，這一點已在海外市場得到了驗證。事實上，國內的投資人教育程度和投顧服務還沒能完全讓投資人從全生命週期的角度去看待風險，絕大多數居民對退休金融產品的認知偏差仍然較大。例如，投資人所理解的2045型產品，只會看到這是一個年齡層該買的產品，投資時不會想到近期的高權益部位可能會有更高的虧損風險。
招商基金撰寫的《退休金融規劃白皮書2023》數據顯示，我國居民金融知識水準在「認知清晰與有一定認知」的佔比為23%，81%的投資人認為FOF投的底層基金可以自己選擇。
從近年來試點的實踐來看，基金產品尤其是退休目標基金並沒有完全實現社會對其的期望。招商基金認為，核心原因應是產品的管理策略和投資者教育程度以及投顧服務之間的不匹配。
針對投資人認知偏差的問題，招商基金認為，一方面是退休金融產品的設計和投資不能生搬硬套海外經驗，要適配貼合當下的投資者教育水平，在策略上更貼近目前市場和投資者的發展階段；另一方面就需要所有市場參與主體真正從客戶利益角度出發，提升服務模式和投教水平，讓合適的投資者匹配合適自己風險偏好的產品。
博時基金認為，我國退休金第一、二支柱市場化投資均採取機構委託模式，個人退休金首次給予個人自主選擇權。但多數個人投資者對退休金的投資缺乏認知，不懂得如何挑選適合自己的投資品種與投資週期，這就需要業界提供高品質的投顧服務。
在考核與激勵機制方面，招商基金認為，可針對性地進行調整與適配，一是強化長週期考核，建立對退休金融投資經理人及研究員更注重三年、五年等長週期考核的機制；二是兼顧絕對與相對收益，退休金融業務既要確保委託資金的安全和穩健的絕對收益，也囿於當下市場形態必須兼顧同業間的相對競爭排名，考慮這一因素應從考核上同步進行優化傾斜；三是注重團隊協同因素納入考核機制考量，一方面是綜合考量股債投資經理在各自類屬資產和資產配置層面的實際貢獻，避免“一榮俱榮、一損俱損”，另一方面強化養老金投資團隊整體的績效評估與協作貢獻，強化對公司整體績效的評核，盡力規避個人英雄主義。
持續深化退休金融服務
退休金業務的發展需要真正從投資者的長期利益出發，公募基金應協助投資人建立理性的養老理念，建立完善退休金融體系，打造養老服務生態。
公募基金應持續深化退休金融服務，解決退休金融業務發展瓶頸，根據自身資源禀賦，打造差異化特色化退休金融服務。
海富通基金指出，一是累積和培養退休金業務人才。建立科學成熟的培育路徑，累積退休金業務的專業人才；二是進一步提升投資研究能力。年金投資應堅持以資產配置為核心，立足年金基金的風險收益目標，提升大類資產配置能力，包含戰略資產配置、戰術資產配置、紀律再平衡以及動態調整等；三是進一步提高投資績效的穩定性；四是建立健全風險管理體系，保障養老資金的安全性；五是注重工具化產品配置，拓展投資經理能力圈。
“堅持創新發展，不斷精進投資管理與服務水平。”華夏基金表示，堅持“以客戶為中心”，精準應對養老投資需求，完善投研體系建設，豐富產品佈局。
招商基金認為，退休金融規劃能力是目前所有個人退休金參與者中最稀缺的能力建構。因此，著眼長期來看，在鞏固服務、顧問和投資領域優勢的基礎上，打造以退休金融規劃為核心的退休金管理3.0時代競爭力，就顯得尤為重要。本公司計畫豐富退休金融業務場景，建構一站式全生命週期的退休金融管理平台，以退休金客戶最終退休的待遇領取目標為核心，在充分計算客戶第一、二支柱替代率的基礎上，打通三個支柱為客戶提供退休金融全面規劃，建構客戶退休金融配置組合，提供一攬子投顧服務及相應解決方案。
博時基金認為，未來公募基金需要立足國內個人退休金投資人的投資目標、風險承受能力、年齡、文化程度等特徵，充分發揮自身投研能力及產品開發優勢，全面佈置以養老為目標的公募基金產品譜系，設計出費用合理、結構明晰、服務便利的多元養老產品，滿足不同層次、不同需求個人退休金投資人的個人化、多元化投資需求。
在客戶服務方面，海富通基金有專門的退休金客戶服務團隊。退休金業務和支援人員充分滿足客戶需求，且公司重視退休金業務團隊的專業培訓和能力建設，從前、中、後台保障了退休金業務日常穩定營運。本公司加強貫徹以客戶為中心的理念，準確了解客戶的投資績效目標和投資政策，及時向投資部門傳遞訊息，並持續督促目標的實現。
在提升投資體驗方面，國泰基金不斷完善投資者教育體系，強調長期持有、分散投資、投資退休的理念，幫助客戶建立正確的投資觀。投資陪伴方面，透過宣傳平台、銷售管道等，延續「靜水流深」的陪伴方式，進一步提升投資人陪伴的時效性、實用性、趣味性，不斷增強投資者體驗、提升投資者粘性，切實發揮公募基金普惠金融的作用。
科技賦能退休金融發展
以人工智慧、大數據、雲端運算等為代表的尖端技術應用，在推動退休金融產品與服務向數智化方向加速演進，賦能退休金融高品質發展。不少基金公司在差異化特色化發展中提到，科技的投入對增強退休金融產品創新、提升服務品質、擴大接觸範圍，有著不可取代的作用。
未來，公募基金需要強化自身在投資研究和客群組織領域的多元優勢。招商基金表示，透過人工智慧等技術在監管允許的框架內補齊客戶服務的短板，力爭在退休金融業務中發揮更大的作用，公司在資訊科技等部門配備了專業人才，保障退休金融業務穩定健康發展。
從海外經驗來看，專業投資顧問在投資人制定退休資產管理策略中扮演重要角色。博時基金認為，在我國個人退休金投資的場景下，公募基金可以藉助投顧服務尤其是智慧投資顧問服務，運用金融科技手段針對不同的家庭狀況、職業背景、年齡層段的人的風險偏好、養老需求進行計算與分析，設計出風險資產下滑曲線，使得各類資產配置比例更適合不同族群的風險承受能力。
海富通基金則透過加強年金風控系統建設，運用智慧化資訊化手段，多平台、多維度地共同監測各類風險指標，對各類型風險進行事前、事中、事後的全流程管控，提高風險管控效率。同時，公司透過自主研發的退休金統一業務平台，提供退休金組合全生命週期營運支持，提升對客戶需求的反應速度與落實力度。
華夏基金表示，公司一直在積極探索科技創新賦能退休金融路徑：一是基於大數據挖掘客戶需求，進行精準畫像，根據客戶不同需求偏好，針對性地提供退休金融產品；二是利用人工智慧、臉部辨識、視訊認證等新技術提升自動化水平，實現退休金融服務的提質增效；三是利用機器學習和智慧化手段，實現客戶挖掘、產品觸達、通路引流、營運管理等方面的智慧化運營，推動操作類業務集中式管理和集約化運營，實現養老金融運營管理數智化轉型。
