鈞崴電子近日發佈公告稱，公司股票將於1月10日登陸深交所創業板。
招股書顯示，鈞崴電子是一家主要從事電流感測精密電阻及晶片型貼片熔斷器產品的研發、生產與銷售的企業，主要產品為電流感測精密電阻、熔斷器，在全球電流感測精密電阻領域的市佔率已達7.86%、全球排名第三。
2021-2023年及2024年上半年，鈞崴電子分別實現營業收入5.63億元、5.46億元、5.64億元、3.04億元；對應淨利為1.13億元、8625.49萬元、899億元；對應淨利為1.13億元、8625.49萬元、899億元；對應淨利1.13億元、51.494萬元萬元。
實際募資額不如預期
根據發行結果公告，鈞崴電子此次發行的價格為10.4元/股，發行數量為6666.6700 萬股，全部為新股發行，無老股轉讓。其中，最終策略配售數量為211.5384萬股，佔發行數量的3.17%，初始策略配售數量與最終策略配售數量的差額788.4621萬股回撥至網下發行。回撥機制啟動後，網下最終發行數量為3464.0816萬股，網上最終發行數量為2991.05萬股，回撥後網上發行中簽率為0.0224413031%，有效申購倍數為4456.06922倍。
照此計算，鈞崴電子募集資金總額6.93億元，扣除發行費用約7,388.04萬元(不含增值稅)後，預計募集資金淨額約6.19億元。這一數字與鈞崴電子先前的預計融資金額相比近乎「腰斬」。根據招股書，鈞崴電子此次計畫募資11.27億元，其中7.72億元用於電流感測精密型電阻生產項目，1.53億元用於年產電力熔斷器2300萬顆項目，8265.48萬元用於鈞崴珠海研發中心建設項目，1.2億元用於補充流動資金。
即便如此，與其他頭部企業相比，鈞崴電子的本益比偏高，以發行價 10.40 元/股和2023年公司歸母淨利測算，本益比超過30倍。 2023年，全球前三大電流感測精密電阻企業排名為國巨、大毅、鈞崴電子。作為對比，國巨2023年扣非前本益比為14.95倍；大毅為18.25倍。
就公司預計融資金額與實際募資額為何差異較大的原因、募集資金不及預期後募投項目是否會受到影響及市盈率偏高是否會破發等問題，中國網財經記者致電致函鈞崴電子，但截至發稿未收到回覆。
產能利用率不飽和堅持擴產
從募資用途來看，鈞崴電子募資金的大部分投向「電流感測精密型電阻生產專案」。據了解，本計畫包含電流感測精密型電阻生產車間及配套倉儲設施，建成後可新增電流感測精密電阻產能60億顆/年、金屬板製程電阻產能24億顆/年、金屬板製程電阻分流器產能0.5億顆/年。
產能利用方面，鈞崴電子近年波動明顯，2021-2023年及2024年上半年，公司電流感測精密電阻、晶片型貼片熔斷器的產能利用率分別為84. 94%、64.54%、70.91%、80.41%；插件式熔斷器、電力熔斷器的產能利用率為65.62%、37.4%、52.62%及60.5%。
對此，鈞崴電子稱，2022-2023年產能利用率的降低主要是因為受購買力影響消費電子下游市場需求階段性下滑，下游客戶採購需求減少及不利因素導致生產線未能全部開工，同時產能利用率下降導致平均分攤成本上升，因此導致主營業務收入及毛利率呈現一定的小幅下滑。此後隨著以智慧型手機為代表的消費性電子產業企穩回升，電流感測精密電阻、熔斷器產能利用率均恢復。
在招股書中，鈞崴電子提出，順利上市有助於公司獲得更好的發展空間，並擴大公司現有產能。面對市場的波動，鈞崴電子能否消化新增產能？中國網記者就此問題的採訪亦未收到回覆。不過鈞崴電子在招股書中表示：良好的客戶基礎為新增產能消化提供強力保障。
此外，鈞崴電子還存在股東突擊入股嫌疑，公司於2022年9月獲得深交所創業板IPO受理，而在同年初，珠海晟瀾、湖南璞新、華金尚盈等多名新股東透過原有股東轉讓股權及增資結合的方式入股，其中珠海晟瀾以貨幣認繳新增註冊資本898.83萬元，股東Sky Line將所持10.022%股權轉讓給新股東華金領越、無錫方舟、汾湖勤合、CPE、PuXin One和湖南璞新，華金尚盈以5000.00萬元認購3,689,675股股份。
根據證監會2021年發布的監理規則適用指引，「發行人提交申請前12個月內新增股東的，應當在招股說明書中充分揭露新增股東的基本狀況、入股原因、入股價格及定價依據，新股東與發行人其他股東、董事、監事、高階主管是否有關聯關係，新股東與本次發行的中介機構及其負責人、高階主管、經辦人員是否有關聯關係，新增股東是否存在股份代持情形。
