香港國際通訊社電 11月11日晚,珠免集團(600185.SH)公告控股股東及子公司股權結構變動的工商變更登記已完成,格力集團通過海投公司間接持有上市公司44.95%股權,成為間接控股股東,並通過海投公司及康格投資間接持有珠海免稅49%股權,上市公司直接控股股東及實際控制人保持不變。交易路徑為華發集團將所持海投公司96.28%股權及免稅公司23%股權轉讓予格力集團全資子公司康格投資。
股權歸集是第一步,全資化才是落點
同日,珠免集團披露另一份公告:擬以發行股份及支付現金方式,收購海投公司與康格投資合計持有的珠海免稅49%股權,交易完成後珠海免稅將成為全資子公司,股票自11月12日起停牌,預計不超過10個交易日。兩份公告同日落地,構成明確的遞進關係——格力集團先將分散於華發系與其他主體的免稅相關股權歸攏至同一控制體系,隨即啟動上市公司對少數股權的吸收。有業內人士指出,全資化後免稅公司全年淨利潤將全部併入上市公司報表,直接增厚歸母淨利潤,同時減少跨主體決策內耗。格力集團此前以45.27億元受讓相關股權,並承諾5年內解決同業競爭,剩餘免稅股權的資本化整合被券商視為中長期期權。
業績修復提供了整合的底氣
珠免集團2026年上半年營業收入12.31億元,歸母淨利潤3,487.07萬元,同比扭虧為盈;免稅業務淨利潤4.41億元,歸屬上市公司股東部分2.25億元,免稅主業毛利率穩定在46%以上。前三季度營收17.96億元,整體毛利率提升至44.54%,較上年同期提高7.5個百分點,三項費用合計2.37億元、同比下降64.21%,歸母淨利潤同比增加5.84億元。業務端,年內中標11個重點口岸及機場免稅項目,全國免稅門店由2025年末的16家增至26家;9月橫琴口岸進境免稅店開業後,國慶七天銷售額突破千萬元,南寧吳圩機場進境免稅店成為廣西首家運營的進境免稅店,港珠澳大橋珠海口岸珠港進境店完成遷移擴容。
「文商旅+免稅」的協同命題
格力集團三大板塊中,文商旅展運營與免稅零售在客群與場景上直接咬合。格力集團構建「陸—港—島—海」全域文旅服務生態,旅遊度假與大型展會匯聚的客流、陸島交通串聯的出行場景,為免稅零售提供了口岸之外更貼近終端消費者的觸點。橫琴粵澳深度合作區跨境人員往來的持續便利化,則為「入境流量」轉化為「消費增量」提供了制度通道。但協同的兌現取決於兩個變量:其一,49%股權收購能否在預期時間內完成,使免税利潤全額歸母;其二,格力文商旅場景能否實際轉化為免稅門店的銷售增量,而非停留在資源清單層面的「高度契合」。從工商變更到停牌重組,珠免的國資整合已從股權層面推進至資產層面,而「文商旅+免稅」的閉環仍需在門店客流與客單價的變動中接受檢驗。
